Mark Minervini’s趋势模板：超强绩效股票的8项标准

大多数交易者将时间花在思考“我应该买什么？”上，而更有价值的问题其实是“我不应该买什么？” Mark Minervini的趋势模板以手术刀般的精准回答了第二个问题。这是一份8项标准的清单，任何股票—或任何可交易资产—在进入其SEPA（特定入场点分析）方法的进一步分析之前，都必须满足所有标准。如果资产未能通过其中任何一项标准，Minervini便不再深入研究。该模板并非买入信号；它是一个宇宙级过滤器，旨在剔除所有横盘或下跌趋势的资产，让你将分析精力仅集中在真正有机会产生超强绩效走势的资产上。

大多数对趋势模板的解释存在一个问题：它们列出八条规则便戛然而止。每项标准背后的原因才是真正洞见所在。理解其逻辑，能将这份清单从机械式筛选工具转变为可灵活运用的思维模型—包括应用于加密货币市场时需要灵活调整的情形。本文将深入剖析每一项标准，整合支撑整个方法论的Stan Weinstein阶段分析框架，并通过具体示例演练，使这些概念立即可付诸实践。

基础：Stan Weinstein的四个阶段

在理解这八项标准之前，你需要了解每只股票、指数或主流加密资产所经历的周期。Stan Weinstein在其1988年的著作《在牛熊市中获利的秘密》中提出了这一框架，而Minervini明确将趋势模板建立在其之上。这四个阶段并非随意标注—它们描述了随着机构资金积累、推动价格、派发筹码并最终退出，供需的结构性行为。

• 第一阶段 — 筑底（被忽视期）：在前期下跌后，价格在一个交易区间内横盘整理。成交量低且不均匀。200日均线（MA）持平或仍略有下降。机构正在悄然积累，但尚未投入足够资本推动价格上涨。这只股票看起来毫无起色，大多数散户忽视它。正是在此阶段，耐心能获得回报，但入场仍为时过早—你尚无法确认筑底期将向上突破。
• 第二阶段 — 上升（机遇期）：价格在放量情况下突破第一阶段的底部。200日均线开始向上。均线形成多头排列（50日在150日之上，150日在200日之上）。这是Minervini唯一愿意持有资产的阶段。超强绩效走势—一两年内涨幅100%、200%甚至更多—几乎只在第二阶段出现。趋势模板正是为识别第二阶段资产、过滤其他一切而设计的。
• 第三阶段 — 顶部（派发期）：价格再次横盘，但这次是在高位而非低位附近。成交量变得混乱无序。在第一或第二阶段早期买入的机构持有者正在向强势方向派发（卖出）。200日均线开始走平。这一阶段可能持续数周乃至数月，感觉颇为坚挺，直到突然崩溃。持有穿越第三阶段，将吐回第二阶段的大部分盈利。
• 第四阶段 — 下跌（做空期）：价格在放量情况下跌破第三阶段的底部。200日均线转向下行。均线形成空头排列：50日跌穿150日，150日跌穿200日。这是“现在便宜了”这一吞噬资本的陷阱。一只从高点下跌50%的股票，还可以从当前价格再跌50%。“现在才$5”毫无意义，因为趋势向下，机构持有者仍在出逃。

趋势模板的整体逻辑源于一个核心信念：只在第二阶段买入，永远不在第四阶段买入。八项标准中的每一项，都是一项具体测试，用于过滤资产未处于第二阶段的各种情形。理解这一点，能将每项标准与其清晰目的对应起来。

标准1：价格高于150日均线和200日均线

这是最基本的过滤条件，在任何给定时间，它能剔除市场中相当大比例的资产。如果价格低于其150日（约30周）或200日（约40周）均线，该资产要么处于第三阶段的恶化过程中，要么已在第四阶段全面下跌。在任何情况下，Minervini都不会考虑交易。不是“基本面很好”，不是“它从支撑位反弹了”，不是“盈利强劲”。如果价格低于这些均线，驱动超强绩效走势的机构资金要么已经离场，要么尚未大规模进场。

特意将150日均线（大多数交易者只关注50日和200日而忽视了150日）纳入其中是有意为之的。150日均线是Minervini的中期趋势参考指标。它介于短期50日均线和长期200日均线之间，能捕捉以下情形：一只股票已经涨回200日均线之上，但仍在中期时间框架内与上方阻力区抗争。能突破200日均线但无法突破150日均线的股票，很可能仍处于解决第三阶段底部或第一至第二阶段过渡早期且尚未获得确认的阶段。要求价格同时高于两条均线，能剔除这些模糊情形。

标准2：150日均线必须位于200日均线之上

超越价格位置，这一标准考察的是均线之间的相互关系。当150日均线高于200日均线时，意味着中期趋势运行强度超过长期趋势—这正是健康的第二阶段上升行情中所期待看到的。较快均线领先较慢均线，反映出中期机构需求在加速。

这一标准所过滤的失败条件较为微妙：一只资产的价格可能短暂高于两条均线，同时150日均线仍低于200日均线。这发生在某种可能演变为复苏、也可能演变为第四阶段死猫反弹的初期。均线本身是滞后指标—150日均线需要时间积累足够的近期价格数据才能超过200日均线。这种滞后是特性，而非缺陷。意味着当150日均线穿越200日均线时，该资产已经维持了一段有意义的强势期，而不仅仅是几天的好表现。等待这种排列形成，会错失一些早期行情，但能大幅降低进入虚假突破的概率。

标准3：200日均线必须至少持续上升一个月

这是最常被误解或轻描淡写的标准。仅仅200日均线现在向上倾斜是不够的。它必须至少已经持续上升一个月。这过滤了一种特定且危险的模式：在长期下跌后，短期反弹使200日均线短暂转为正斜率。

设想一只资产在第四阶段度过了18个月。200日均线持续向下倾斜。一波30%的急涨—在跌幅深重的品种中很常见—可能导致200日均线走平，甚至在一两周内小幅上翻。标准3明确拒绝这种情形。200日均线上升趋势持续一个月，要求支撑均线处于较高价格水平的基础已经持续至少20至22个交易日。这意味着反弹并非一次单独的冲刺，而是供需格局的持续性转变。这是第一至第二阶段过渡拥有真实动能与尚处脆弱、可能失败之间的区别。

在实践中，你可以通过视觉检查来判断：在过去四周的图表历史中，200日均线是否一直平稳向右并略微上翻。如果它在过去几天内才走平或开始上翻，则该标准尚未满足。

标准4：50日均线必须高于150日均线和200日均线

这一标准完成了Minervini所称的“正确均线结构”—短期均线交易于长期均线之上的完全多头排列。层级关系为：50日在150日之上，150日在200日之上。当三条均线以此方式排列时，三个时间框架内的价格动能均指向同一方向。短期、中期和长期机构需求同时处于建设性状态。

从操作角度而言，这之所以重要在于波动性管理。当50日均线低于150日或200日均线时，股票往往呈现出反复横跳的震荡模式，时而涨回长期均线之上，时而再度跌落其下。这是第一阶段的筑底行为。筑底阶段在SEPA框架下不可交易，因为你无法事先知道突破方向是向上（开始第二阶段）还是向下（继续第四阶段）。正确的均线结构是筑底期已完成、第二阶段正在展开的最清晰信号之一。

标准5：当前价格高于50日均线

鉴于50日均线必须已经高于150日和200日均线（标准4），这一标准要求价格高于其最短的主要均线。乍看之下似乎多余，但它处理了一种特定情形：资产的均线排列正确，但价格在正常整理中近期回落至50日均线之下。

这实际上正是VCP（波动性收缩形态）入场点的用武之地—这一话题在关于Minervini VCP形态的配套文章中有深入介绍。VCP在股票以受控、成交量递减的收缩方式回调时形成，同时均线结构保持完好。在这些回调期间，价格可能短暂跌破50日均线，然后再度收复。标准5表明：在考虑入场之前，价格必须已经重新站上50日均线，确认回调已结束、上升行情正在恢复。这防止了在本质上健康的第二阶段趋势中，仍然接刀下落的刀刃。

标准6：价格至少高于52周低点30%

前五项标准完全与均线结构有关。标准6和7转向52周区间内的绝对价格位置，共同定义了价格周期中的最佳区间。标准6过滤掉仍距年度低点过近的资产。

为何是30%？一只资产若仅高出52周低点10%或15%，几乎没有离开底部。它可能处于第一阶段筑底的极早期，或者可能在第四阶段短暂反弹，即将创出新低。没有真实需求进场的确认。高出52周低点30%，意味着资产已经完成了一次有意义的上涨，远超价格随机波动的噪音。这意味着乐意在低点离场的卖家已大多获得了出手机会。该股已经打印出一系列更高的价格，抬高了底部的地板。在Weinstein框架中，这是第二阶段积累已是真实存在而非假设的证据。

对于经历多年下跌的资产—加密货币熊市中很常见—仅凭52周低点可能无法完全反映此前下跌的深度，但它是一个实用的代理指标。该标准的精神在于：这只资产是否已从有意义的底部展示出持续的上行运动？30%提供了一个具体可量化的门槛。

标准7：价格处于52周高点的25%以内

这是最令初学者惊讶的标准。他们期望模板告诉他们在低点附近买入。然而，标准7要求资产接近其高点—处于52周高点的25%以内。这反直觉，直到你理解什么是上方套牢盘。

每一个以高于当前价格买入的卖家，都代表着潜在的抛售压力。他们处于亏损状态，可能会在“一回到成本价就卖”时出货。从整体来看，这形成了一个供应天花板，价格必须吸收并突破，才能创出新高。资产距离52周高点越远，需要消化的上方套牢盘就越多—这段旅程也变得越漫长、越不确定。

处于52周高点25%以内的资产，已经吸收了大部分上方套牢盘。在那个25%区间内买入的卖家要么已经离场（割肉出逃），要么仍在持有且没有动力在回本时卖出，因为他们感觉趋势正在向有利方向转变。当这样的资产在放量情况下突破新高时，遭遇的阻力极小：所有仍持有者均处于盈利状态，获利了结的压力有限，因为持有强势股的强手倾向于继续持有。这正是超强绩效走势点燃的精确环境。

标准6和7共同划定了一个区间：资产必须至少高于低点30%，且处于高点25%以内。这意味着资产处于年度区间的上半段。它已经离开底部，但尚未突破历史或52周新高—它正处于入场风险回报最有利的“发射区”。

标准8：相对强度评级达到70或以上

最后一项标准从绝对价格行为转向相对表现。这里提及的相对强度（RS）评级是Investors Business Daily（IBD）的综合评分，将一只股票过去12个月的价格表现与市场上所有其他股票进行比较，99为最高百分位，1为最低。评级70意味着该股票在过去一年中跑赢了至少70%的股票。

这是“市场领导力”测试。Minervini不想持有普通股票，甚至不想持有略高于平均水平的股票。他想要的是推动市场前进、而非落后于市场的股票。一只满足标准1至7但RS评级仅为50的资产，其价格结构看起来还行，但实际上并未比同类标的吸引更多比例的资金。它最终可能成为领涨标的，但尚未证明这一点。RS达到70或以上，意味着资金流入该资产的速度持续超越大多数替代品。

这一标准中蕴含着一个次要洞察：最终走出最大行情的股票，在突破之前，其RS评级通常已处于80或90的区间。RS评级不仅在买入决策时是有用的过滤工具，也是持仓监控工具。如果你持有一只股票，其RS评级开始下滑，尽管价格仍在维持，这意味着其他资产开始跑赢它—这是机构关注度正在转移的早期警告。

完整模板：逻辑与过滤条件汇总

#	标准	衡量指标	过滤对象
1	价格高于150日均线 & 200日均线	长期 & 中期趋势方向	第三阶段顶部、第四阶段下跌、横盘底部
2	150日均线高于200日均线	中期动能vs.长期趋势	中期趋势仍弱的早期反弹
3	200日均线上升趋势 ≥1个月	趋势转变的持续性与可持续性	短暂拉平200日均线的短期急涨
4	50日均线高于150日均线 & 200日均线	完全多头均线排列	尚未进入确认第二阶段的震荡筑底股票
5	价格高于50日均线	短期趋势连续性	处于回调中期、接刀下落的股票
6	价格 ≥高于52周低点30%	离底距离；突破确认	处于第一阶段过早期或刚从第四阶段低点反弹的股票
7	价格处于52周高点25%以内	上方套牢盘清除	需消化大量上方套牢盘的资产
8	RS评级 ≥70	机构相对赞助强度	普通表现者、落后者、非领涨标的

为何在第四阶段买“便宜货”是个陷阱

散户交易者最代价高昂的错误之一，是将低价格与良好价值混淆。2021年末比特币从$69,000跌至$35,000时，许多交易者认为它“便宜了”。跌至$20,000时，这些交易者加倍押注。跌至$16,000时，他们已被清空。趋势模板在那次下跌的每一步都会拒绝比特币：价格低于200日均线（标准1不通过），150日均线低于200日均线（标准2不通过），200日均线处于持续下降趋势（标准3不通过）。机械地应用清单，本可以让你完全避开整个第四阶段的下跌。

这一心理陷阱之所以强大，是因为它利用了损失厌恶和锚定偏差。我们锚定于高价格，将当前价格视为折扣。但一只下跌了70%的股票需要涨三倍才能回到原来的位置。市场没有逻辑理由在你的时间线内提供那个三倍涨幅，或者根本不提供。趋势模板通过将趋势方向作为硬性要求而非参考因素，从根本上回避了这一陷阱。处于下降趋势的资产，无论其绝对价格看起来多么诱人，都会被直接排除资格。

“新鲜趋势衰竭”的形态—在关于识别趋势衰竭以把握入场时机的文章中有详细介绍—是其镜像：识别长期下跌趋势何时真正耗尽了卖方力量、新的第二阶段何时开始，以及下跌趋势何时只是暂停后继续下行。趋势模板中要求200日均线持续上升一个月，正是为了区分这两种情形而专门设计的。

将趋势模板应用于加密货币

趋势模板是为股票市场开发的，但其底层逻辑—买入处于确认第二阶段上升趋势中的领涨标的—在加密货币市场同样适用，只需进行几项重要调整。均线标准可以直接套用：比特币、以太坊及主流山寨币均有50日、150日和200日均线，可在TradingView或任何图表平台上进行评估。52周高低点标准同样适用。RS标准需要最为周全的调整。

加密货币中的相对强度：三种代理方法

在股票市场，RS是与所有其他股票对比的百分位排名，由IBD编制。在加密货币市场，不存在单一的等效数据库，但你可以构建有意义的代理指标：

• 相对比特币表现：最常用的方法。如果一个山寨币在过去六个月内涨了80%，而比特币涨了40%，那么该山寨币相对比特币的RS就很强。以BTC交易对形式绘制山寨币图表（如ETHBTC、SOLBTC），并直接将趋势模板应用于该交易对。若一个代币的BTC交易对满足趋势模板，则该代币正在跑赢该领域的主导资产。
• 加密货币总市值相对比较：将资产表现与加密货币总市值（TradingView上的TOTAL）进行比较。这考虑了比特币优势度发生变化、山寨币走势偏离比特币定价的时期。
• 跨资产百分位：手动或通过筛选工具，比较前100名代币的3个月或6个月表现，评估哪些代币处于表现前30%。这虽然粗糙，但在实践中是有用的。

加密货币市场增加了一个额外的复杂性：相关性聚集效应。在风险规避环境中，无论各代币的个别基本面如何，几乎所有山寨币都会同时下跌。这使得趋势模板作为过滤器更加强大，但需要对比特币自身的宏观阶段保持清醒认知。如果比特币本身处于第四阶段，几乎没有任何山寨币能满足趋势模板，因为比特币的下降趋势会拖累整个市场。正确的应对方式不是放松标准—而是等待。加密货币历史上市场整体处于第四阶段的环境，对于拒绝持有现金的交易者而言，一直是金融史上破坏力最强的资本毁灭期之一。

对于聪明钱在不同市场环境中的流动行为的洞察，包括机构加密货币定位与股票市场动态的差异，其结构性逻辑与趋势模板强调入场前趋势确认的理念高度重合。

实操示例：应用趋势模板

让我们通过一个假设但现实的示例，使这些标准变得具体可感。设想资产X（一只中盘科技股或大盘山寨币）在评估时拥有以下数据：

数据点	数值	测试标准	通过 / 未通过
当前价格	$185	1, 5, 6, 7	—
150日均线	$162	1, 2	—
200日均线	$148	1, 2, 3	—
50日均线	$174	4, 5	—
200日均线斜率（过去一个月）	每周+0.4%	3	—
52周低点	$110	6	—
52周高点	$220	7	—
RS评级	82	8	—

现逐项评估各标准：

• 标准1： $185 > $162（150日均线），且$185 > $148（200日均线）。通过。
• 标准2： $162（150日均线）> $148（200日均线）。通过。
• 标准3： 200日均线在过去一个月内以约每周0.4%的速度持续上升，显示出稳定的向上斜率。通过。
• 标准4： 50日均线$174 > 150日均线$162 > 200日均线$148。完全多头排列。通过。
• 标准5： $185 > $174（50日均线）。通过。
• 标准6： ($185 − $110) ÷ $110 = 高于52周低点68.2%。要求≥30%。通过。
• 标准7： ($220 − $185) ÷ $220 = 低于52周高点15.9%。要求在25%以内。通过。
• 标准8： RS评级82，高于70的门槛。通过。

资产X通过了全部八项标准。它是一个符合趋势模板条件的候选标的，有资格进行SEPA入场分析。下一步—这是趋势模板本身无法告诉你的—是识别具体的入场点。这正是VCP形态和轴点分析接管的地方，详见关于Minervini VCP和入场技术的配套文章。

现在考虑一个变体：其他条件相同，但200日均线为$192，使价格低于$185处的200日均线。标准1、2、4和5立即全部不通过。该资产离满足条件相差甚远。或者设想RS降至55—仅标准8不通过，无论均线结构如何，该资产均被排除资格。该模板是一个全有或全无的过滤器。

趋势模板与风险管理：入场前，了解你的R值

通过趋势模板是SEPA交易的必要条件，而非充分条件。Minervini在《像股市奇才一样交易》和《像冠军一样思考与交易》中都对此强调：即便是符合模板条件的股票也可能亏损。在大量交易样本中，赢家交易者与输家交易者的区别，不仅仅在于胜率—而在于平均盈利规模与平均亏损规模之间的关系。

这正是风险回报分析成为不可妥协要素的地方。每一笔符合趋势模板的入场交易都有一个轴点（入场价格）、一个止损位（通常紧贴形态底部或形态内最近的重要低点之下），以及一个由前期底部深度、图表结构和整体市场状况推导出的目标价格区间。在确定任何仓位大小之前，你需要知道：

• 从入场到止损的距离是百分之几？（这决定了给定美元风险下的最大仓位大小。）
• 相对于该止损，预计目标是什么？（1:3的风险回报意味着你只需要在33%的时间内是正确的，期望值上仍可盈利。）
• 鉴于你的目标R倍数，你在净盈利上所需的现实胜率是多少？（2:1的R:R要求你赢超过33%的交易；3:1的R:R只需要25%。）

关于SEPA如何将仓位管理与趋势模板过滤整合的完整阐述，请参阅关于Minervini SEPA风险管理的配套文章。关于这些原则如何与不同时代优秀交易者的共同特质相联系，关于所有交易传奇共同遵循的原则的主旨文章，勾勒出了连接Minervini、Weinstein、Livermore等人的主线。

应用趋势模板时的常见错误

即便熟知八项标准的交易者，在应用时也会反复犯错。最常见的错误值得明确点出。

错误1：仅在入场当天检查模板

趋势模板应作为监控工具持续检查，而不仅仅在入场时。周一通过全部八项标准的股票，如果周四大幅回调，可能会违反标准5（价格低于50日均线）。这并不一定意味着立即卖出—取决于更广泛的均线结构是否仍然完好—但这是交易承压的信号，需要引起关注。忽视入场后的模板监控，是交易者在不知不觉中持有穿越第二阶段至第三阶段过渡期的方式。

错误2：未经调整地将模板应用于周线或月线图

趋势模板是为日线图设计的。150日和200日均线是日线均线。如果你将标准应用于周线图（在那里等效的大约是30周和40周均线），数字会变化，但逻辑保持不变。问题出在交易者混用时间框架时—比如检查日线均线结构，却使用周线价格水平来评估52周高低点标准。为保持一致性，请将所有内容保持在同一时间框架内。

错误3：将模板视为买入信号

模板使资产获得分析资格；它不会告诉你何时买入。一只资产可能在数月内满足全部八项标准，同时形成VCP或延伸的第二阶段底部，而没有提供低风险入场机会。仅仅因为资产符合模板条件就买入—没有识别带有明确止损的特定轴点—会迫使你承受宽泛且不确定的风险。模板缩小了宇宙范围；VCP入场点缩小了时机。两者缺一不可。

错误4：在市场调整期间放弃模板

当大盘调整时，许多符合模板条件的股票会暂时违反标准5（价格低于50日均线）甚至标准1（价格低于150日均线），因为整个市场都在回调。这并不意味着这些股票已变成第四阶段的下跌。这意味着市场调整正在制造噪音。处理这种情况的方式是监控整体均线结构（标准2、3和4）是否保持完好。如果150日均线仍高于200日均线，200日均线仍在上升，50日均线排列仍大致对齐—而大盘只是在回调—则该股票的根本特性并未改变。在调整期间保持耐心，是SEPA框架的特性，而非缺陷。

将趋势模板整合进日常筛选工作流

在实践中，大多数认真使用SEPA的股票交易者会构建一套筛选工作流，将趋势模板作为第一道过滤器，将数千只股票的宇宙缩减到几十只的可管理观察名单。工作流通常如下所示：

• 每周扫描：运行自动化筛选工具（Finviz、IBD、TC2000或类似工具），过滤全部八项标准。根据市场状况，通常会产生50至200只候选标的的原始名单。
• 图表审查：手动审查每只候选标的的图表，评估底部质量，寻找VCP形态，评估成交量行为，并识别潜在轴点。
• 观察名单构建：缩减至10至30个最佳形态—那些底部最紧凑、最受控，且RS评级最高的标的。
• 入场监控：每日观察观察名单中的股票是否在轴点上方出现放量确认的突破。
• 入场后管理：继续将模板作为监控工具使用，以便早期发现恶化迹象。

对于加密货币，同样的逻辑适用，但宇宙范围更小。将扫描限制在按市值排名前100或200的代币，对每只代币应用模板，并手动审查符合条件的图表。鉴于加密货币的较高波动性，均线周期往往需要重新校准—一些加密货币交易者使用50日、100日和150日均线，而非50/150/200，以反映加密货币相对于股票的压缩周期长度。