ポートフォリオ・ヒート:総オープンリスクを測定する

なぜ「1トレードあたり1%」だけでは不十分なのか

多くのトレーダーは早い段階で1つのリスクルールを学びます。1回のトレードで口座残高の1%以上をリスクにさらさないこと。これは良いルールです。しかし、このルールは暗黙のうちに「同時に保有するポジションは1つだけ」という前提を置いています。同時に5つのポジションを保有した瞬間、その規律は裏目に出かねません——それぞれ「安全な」1%をリスクにさらす5つのトレードを合計すると、口座の5%が同時にエクスポージャーとなり、鋭く相関した市場の動きが1時間のうちにすべてのストップロスにヒットする可能性があります。

これを捉える数値がポートフォリオ・ヒートです。つまり、すべてのオープンポジションが同時にストップロスにヒットした場合に失う、口座残高に対する総割合のことです。これはトレードごとのリスクルールを複数ポジション版に拡張したものであり、実際にあなたと最悪の1日との間に立ちはだかる数値です。本ガイドでは、ヒートの計算方法、トレードごとのリスクを超えて重要となる理由、そして単純なエクスポージャーとの違いを説明します。Portfolio Heat calculatorは、すべてのオープントレードを一度に合算して集計します。

ポートフォリオ・ヒートの計算方法

ヒートは個々のポジションのリスクから積み上がります。1つのポジションのリスクは、単純にエントリーからストップロスまでの距離にポジションサイズを掛けたものです。

• ポジションごとのリスク = |エントリー価格 − ストップ価格| × ポジションサイズ
• 総リスク（$） = すべてのオープンポジションのリスクの合計
• ポートフォリオ・ヒート = 総リスク ÷ 口座残高 × 100%

絶対値である点に注目してください。リスクは方向に依存しません。ストップがエントリーの下にあるロングと、ストップがエントリーの上にあるショートは、同じ距離・同じサイズであれば同じリスクを生みます——計算にはどちらの方向でトレードしているかは不要で、必要なのはストップの位置だけです。エントリー、ストップ、サイズのいずれかが未入力のポジションは単純に無視されます。

ヒートはエクスポージャーとは異なる

もう1つ、別途追跡する価値のある数値があります。それがエクスポージャーです。ストップ距離に関係なく、口座残高に対するあなたの想定元本ポジションサイズの総割合を表します。

• 総想定元本 = 各ポジションの（エントリー価格 × サイズ）の合計
• エクスポージャー（口座に対する%） = 総想定元本 ÷ 口座残高 × 100%

ヒートとエクスポージャーは異なる問いに答えます。ヒートは「ストップが発動したらどれだけ失うか?」を問い、エクスポージャーは「実際にどれだけの市場規模を抱えているか?」を問います。低ヒート・高エクスポージャー——タイトなストップでの大きなポジション——という運用も可能ですし、その逆——広いストップでの小さなポジション——もあり得ます。エクスポージャーは、実際にどれだけのレバレッジを使っているかも明らかにします。両方に注意を払いましょう。

計算例

口座残高が$10,000で、3つのポジション——ロング2つとショート1つ——を保有しているとします。以下の表では、それぞれをストップまで計算します。

ポジション	エントリー	ストップ	サイズ	リスク（$）	想定元本（$）
ロングA	$100	$95	20	$100	$2,000
ロングB	$50	$48	40	$80	$2,000
ショートC	$200	$210	5	$50	$1,000
合計	—	—	—	$230	$5,000

総リスクは$230なので、ポートフォリオ・ヒート = $230 ÷ $10,000 = 2.30%——健全な範囲内に十分収まっています。しかし総想定元本は$5,000であるため、エクスポージャーは口座残高の50%となります。ショートCに注目してください。そのストップはエントリーの$10上にありますが、絶対値ルールにより、ストップがエントリーの$10下にあるロングと同一に扱われます。この例はまた、ヒートとエクスポージャーの乖離をはっきりと示しています——ヒートはわずか2.3%である一方、エクスポージャーは50%と大きな値です。もしこの3銘柄が相関しており、同時に逆行した場合、実際に失うのはこの2.3%であり、もしストップを設定していなければ抱えていたことになるのがこの50%です。

ポートフォリオ・ヒート計算機の使い方

1. 口座残高 — 口座の総資産額を入力します。ヒートとエクスポージャーはいずれもこの金額に対する割合として表示されます。
2. ポジションを追加 — オープンしているトレードごとに行を追加し、エントリー価格、ストップロス価格、ポジションサイズを入力します。保有ポジションの数だけ行を追加してください。3項目のいずれかが未入力の行はスキップされます。

ポジションを入力すると、ツールはポートフォリオ・ヒート（リスクにさらされている口座の割合）、総リスク（$）、総想定元本エクスポージャー、エクスポージャー（口座に対する%）、そしてオープンポジション数を表示します。トレードを開閉するたびに各行を更新し、合算リスクをリアルタイムで把握しましょう。

ヒートの上限を設定する——そして相関に関する注意点

ほとんどのプロのリスクフレームワークやプロップファームは、個々のトレードリスクが小さく見える場合でも、総ポートフォリオ・ヒートを口座残高の5%から10%の間に上限として設定しています。上限を決め、それを超える新規トレードを開かないと決めておくことは、連敗を生き延びるための最もシンプルな方法の1つです。

ここで正直に言っておくべき注意点が相関です。ヒートはすべてのポジションのストップアウトを独立した事象として扱いますが、市場は実際にはそのようには動きません。5つの無相関な1%リスクのトレードは、5つの高度に相関したトレードよりも本質的に安全です——もしその5つがすべて異なるアルトコインのロングであれば、市場全体の急落が一度にすべてをストップアウトさせ、あなたの「5%のヒート」を1回の値動きで現実の5%の損失に変えてしまいます。オープンポジションの相関が高いほど、ヒートの上限は低く設定すべきです。ヒートのサイジングは単一トレードのリスクと同じ土台から始まるため、健全なポジションサイジングとリスク管理のプロセスの上に構築し、実現損失が実際にどれだけ深く進むかにもドローダウンとリカバリーの分析で目を配りましょう。