Тепло портфеля: измерение вашего суммарного открытого риска

Почему “1% на сделку” недостаточно

Большинство трейдеров рано усваивают одно правило риска: никогда не рискуйте более чем 1% счёта в одной сделке. Это хорошее правило. Но оно незаметно предполагает, что у вас открыта только одна сделка одновременно. В тот момент, когда вы держите пять позиций одновременно, эта дисциплина может подвести вас — пять сделок, каждая с “безопасным” риском в 1%, в сумме дают 5% счёта, подверженных риску одновременно, и резкое коррелированное движение рынка может задеть все стоп-лоссы в течение одного часа.

Число, отражающее это, называется тепло портфеля: общий процент вашего счёта, который вы потеряете, если все открытые позиции одновременно сработают по стоп-лоссу. Это многопозиционная версия правила риска на сделку, и это число, которое действительно стоит между вами и плохим днём. В этом руководстве объясняется, как рассчитывается тепло, почему оно важнее риска на сделку и чем оно отличается от простой экспозиции. Калькулятор Portfolio Heat суммирует его сразу по всем вашим открытым сделкам.

Как рассчитывается тепло портфеля

Тепло складывается из риска по каждой отдельной позиции. Риск по одной позиции — это просто расстояние от вашей точки входа до стоп-лосса, умноженное на размер позиции:

• Риск по позиции = |цена входа − цена стопа| × размер позиции
• Общий риск ($) = сумма риска по всем открытым позициям
• Тепло портфеля = общий риск ÷ размер счёта × 100%

Обратите внимание на абсолютное значение: риск не зависит от направления. Лонг со стопом ниже входа и шорт со стопом выше входа дают одинаковый риск при одинаковом расстоянии и размере — калькулятору не нужно знать, в какую сторону вы торгуете, только где находится стоп. Позиции без входа, стопа или размера просто игнорируются.

Тепло — это не то же самое, что экспозиция

Есть ещё одно, отдельное число, за которым стоит следить: экспозиция — ваш общий номинальный размер позиций в процентах от счёта, независимо от расстояния до стопа.

• Общий номинал = сумма (цена входа × размер) по всем позициям
• Экспозиция (% от счёта) = общий номинал ÷ размер счёта × 100%

Тепло и экспозиция отвечают на разные вопросы. Тепло спрашивает: “сколько я потеряю, если сработают стопы?” Экспозиция спрашивает: “сколько рынка я на самом деле несу?” Можно иметь низкое тепло при высокой экспозиции — крупные позиции с узкими стопами — или наоборот, небольшие позиции с широкими стопами. Экспозиция также показывает, какое реальное плечо вы используете. Следите за обоими показателями.

Разобранный пример

Предположим, ваш счёт составляет $10,000, и у вас открыты три позиции — два лонга и один шорт. В таблице каждая доведена до своего стопа.

Позиция	Вход	Стоп	Размер	Риск ($)	Номинал ($)
Лонг A	$100	$95	20	$100	$2,000
Лонг B	$50	$48	40	$80	$2,000
Шорт C	$200	$210	5	$50	$1,000
Итого	—	—	—	$230	$5,000

Общий риск составляет $230, поэтому тепло портфеля = $230 ÷ $10,000 = 2.30% — вполне в рамках разумного лимита. Но общий номинал составляет $5,000, значит экспозиция = 50% счёта. Обратите внимание на Шорт C: его стоп находится на $10 выше входа, и правило абсолютного значения учитывает это точно так же, как лонг, у которого стоп на $10 ниже. Пример также ясно показывает разделение — тепло скромное, 2.3%, тогда как экспозиция внушительная, 50%. Если эти три актива коррелированы и все одновременно движутся против вас, 2.3% — это то, что вы действительно потеряете при срабатывании стопов; 50% — это то, сколько рынка вы бы несли, если бы стопов не было вовсе.

Как использовать калькулятор Portfolio Heat

1. Account Size — введите общий капитал вашего счёта. И тепло, и экспозиция выражаются в процентах от этого значения.
2. Add Position — добавьте строку для каждой открытой сделки и заполните цену входа, цену стоп-лосса и размер позиции. Добавьте столько строк, сколько у вас позиций; не оставляйте ни одно из трёх полей пустым, иначе строка будет пропущена.

После ввода позиций инструмент показывает Portfolio Heat (% счёта под риском), Total Risk ($), Total Notional Exposure, Exposure (% of Account) и количество Open Positions. Обновляйте строки по мере открытия и закрытия сделок, чтобы иметь актуальную картину совокупного риска.

Установка лимита тепла — и оговорка о корреляции

Большинство профессиональных систем управления риском и проп-фирм ограничивают общее тепло портфеля в диапазоне от 5% до 10% счёта, даже когда риск по каждой отдельной сделке кажется небольшим. Выбор потолка и отказ открывать новую сделку, которая его превысит, — один из самых простых способов пережить серию убытков.

Честная оговорка — это корреляция. Тепло рассматривает каждую позицию так, будто срабатывание её стопа — независимое событие, но рынки так не работают. Пять некоррелированных сделок с риском 1% действительно безопаснее, чем пять сильно коррелированных — если все пять представляют собой лонги по разным альткоинам, единый обвал рынка может выбить все стопы одновременно, превратив ваши “5% тепла” в реальный убыток в 5% за одно движение. Чем сильнее коррелированы ваши открытые позиции, тем ниже должен быть ваш потолок тепла. Расчёт размера с учётом тепла строится на той же основе, что и риск по одной сделке, поэтому стройте его поверх надёжного процесса определения размера позиции и управления риском, и следите за тем, насколько глубоко на самом деле проходят реализованные убытки, с помощью анализа просадки и восстановления.