캐시앤캐리 베이시스 트레이드: 베이시스를 확정하라

기다리는 것만으로 수익을 주는 갭

분기 선물 계약에는 고정된 결제일이 있습니다. 그 시점에 가격은 반드시 현물가로 정확히 수렴해야 합니다 — 더 이상 시간가치도, 불확실성도 없이 단순히 인도가 이루어질 뿐입니다. 따라서 오늘 선물가와 현물가 사이의 갭, 즉 베이시스는 그 갭이 좁혀지면서 지급되는 수익입니다. 기초자산에 대한 방향성 베팅 없이 베이시스를 포착할 수 있다면, 그것이 곧 시장 중립적 수익입니다. 이 거래가 바로 캐시앤캐리이며, 금융에서 가장 오래된 차익거래 기법 중 하나입니다.

크립토 시장에서는 비트코인과 이더리움 분기 선물이 낙관적 심리가 강할 때 현물가보다 프리미엄을 받고 거래되는 경우가 많아, 수확할 만한 베이시스가 열립니다. 이 가이드에서는 베이시스가 어떻게 작동하는지, 캐시앤캐리 트레이드가 어떻게 그 수익을 확정하는지, 그리고 베이시스 및 캐시앤캐리 계산기가 실시간 베이시스를 연환산 수익률과 달러 수익으로 어떻게 환산하는지 설명합니다.

콘탱고, 백워데이션, 그리고 수렴

베이시스의 부호가 트레이드의 방향을 결정합니다:

• 콘탱고 — 선물이 현물보다 높게 거래됩니다. 현물 자산을 매수하면서 동시에 선물을 매도합니다. 이미 “낮은” 가격에 자산을 매수해 보유하고 있고, 만기 시점에 선물이 현물로 하락 수렴하므로, 실질적으로 더 높게 고정된 선물가로 매도한 효과를 얻습니다. 이것이 전형적인 캐시앤캐리입니다.
• 백워데이션 — 선물이 현물보다 낮게 거래됩니다. 반대의 거래입니다: 현물 자산을 숏하고 선물을 매수합니다. 선물이 현물로 상승 수렴하면서, 같은 갭을 반대 방향으로 포착합니다. 이것이 리버스 캐시앤캐리입니다.

핵심 특성은 수렴입니다: 베이시스는 만기 시점에 반드시 0에 도달하도록 보장되어 있으므로, 같은 거래소에서 두 다리를 모두 결제일까지 보유한다면 수익은 포착한 베이시스와 같습니다 — 그 사이 기초자산의 실제 가격 움직임 방향과는 거의 무관합니다. 이것이 바로 시장 중립성을 만드는 요인입니다.

계산 공식

이 계산기는 세 가지 수치를 산출합니다. 현물가, 선물가, 만기까지 남은 일수가 주어지면:

• 베이시스(만기까지) = (선물가 − 현물가) ÷ 현물가 × 100%
• 연환산 베이시스 수익률 = 베이시스 % × (365 ÷ 만기까지 일수)
• 만기 시 확정 수익 = 명목금액 × |베이시스 %| ÷ 100

연환산은 계약들을 서로 비교 가능하게 만들어줍니다. 원시 베이시스 0.5%는 30일짜리 계약과 90일짜리 계약에서 완전히 다른 의미를 갖습니다 — 기간이 짧은 계약은 그 0.5%를 훨씨 빠르게 벌어들이므로 연환산 수익률이 훨씬 높아집니다. 각 계약을 개별적으로 연환산(베이시스 % × 365 ÷ 일수)하면 근월물과 원월물을 같은 수익률 기준선에 놓을 수 있으며, 이 때문에 원시 베이시스가 더 작더라도 근월물이 원월물보다 더 높은 연환산 수익률을 보일 수 있습니다.

실전 예제

BTC 현물가가 $60,000라고 가정해봅시다. 근월 분기 선물은 만기 30일에 $60,900로 거래되고, 원월 분기 선물은 만기 120일에 $62,400로 거래됩니다. 둘 다 콘탱고 상태입니다. 아래 표는 $10,000 명목금액으로 포착할 수 있는 수익을 보여줍니다.

계약	현물	선물	베이시스	일수	연환산	확정 수익($10k)
BTC — 근월	$60,000	$60,900	+1.50%	30	+18.25%	$150.00
BTC — 원월	$60,000	$62,400	+4.00%	120	+12.17%	$400.00

근월 계약의 베이시스는 (60,900 − 60,000) ÷ 60,000 = 1.5%이며, 이를 연환산하면 1.5% × 365 ÷ 30 = 18.25%입니다. 원월 계약은 원시 베이시스(4%)가 더 크고 확정 달러 수익도 더 많습니다($10k에 $400), 하지만 4배 더 오래 기다려야 하므로 연환산 수익률은 12.17%로 더 낮습니다. 이것이 계산기가 드러내는 근월 대 원월의 상충관계입니다: 원월 계약은 총액이 더 많고, 근월 계약은 시간당 수익률이 더 빠릅니다. 콘탱고 상황에서는 캐시앤캐리를 실행합니다 — 현물 롱, 선물 숏 — 그리고 확정 수익은 만기 전 BTC가 어느 방향으로 움직이든 베이시스와 같습니다.

베이시스 및 캐시앤캐리 계산기 사용법

이 도구는 실시간 베이시스 표와 계산기를 함께 제공하며, 둘 다 60초마다 자동으로 갱신됩니다:

1. 실시간 베이시스 표. 왼쪽 패널에는 추적 대상인 네 가지 계약 — BTC와 ETH의 근월 및 원월 — 이 실시간 현물가, 선물가, 베이시스, 연환산, 만기(남은 일수)와 함께 표시됩니다. 초록색은 콘탱고, 빨간색은 백워데이션을 의미합니다. 지금 어느 계약이 가장 높은 연환산 수익률을 제공하는지 훑어보세요.
2. 계약. 계산기에서 네 가지 계약(BTC 또는 ETH, 근월 또는 원월) 중 하나를 선택하세요.
3. 명목금액($). 실행하고자 하는 포지션의 달러 규모를 입력하세요. 기본값은 $10,000입니다.

결과 패널은 연환산 베이시스 수익률, 확정 전략(콘탱고 시 캐시앤캐리, 백워데이션 시 리버스 캐시앤캐리), 베이시스(만기까지) 퍼센트, 입력한 명목금액에 대한 만기 시 확정 수익(달러), 그리고 만기까지 일수를 반환합니다. 이 정보들을 종합하면 수익률, 실행할 트레이드, 결제일까지 보유했을 때의 구체적인 달러 수익을 알 수 있습니다.

정말 무위험일까요? 솔직한 답변

캐시앤캐리는 두 다리가 같은 거래소에 있고, 만기 전에 마진이 강제로 청산되지 않으며, 실제로 조기 청산 없이 결제일까지 보유하는 경우에만 무위험에 가깝습니다. 실제로는 여전히 다음과 같은 위험을 안고 있습니다:

• 거래상대방 위험 — 거래소 자체가 만기까지 지급능력을 유지하고 정상 운영되어야 합니다.
• 마진 위험 — 수렴 전에 숏 선물 포지션이 불리하게 움직이면, 만기 시점에는 수익이더라도 마진콜을 받을 수 있습니다.
• 실행 위험 — 두 다리를 진입할 때 발생하는 슬리피지가 흔히 1% 미만에 불과한 베이시스를 갉아먹습니다.

실전 트레이더들은 이를 저위험으로 취급하지, 무위험으로 취급하지는 않습니다. 베이시스 트레이드는 무기한 펀딩 차익거래와도 구분됩니다: 이 트레이드는 고정 만기 수렴에서 수익을 얻지만, 무기한 선물은 만기가 없고 대신 펀딩을 통해 지급됩니다 — 관련된 지속적 수익에 대해서는 펀딩 수수료 가이드와 펀딩레이트 수익 가이드를 참고하세요.