オプション利益計算ツール:最大利益・最大損失・損益分岐点

ポジションを建てる前に、結果を把握しておく

規律あるオプショントレーダーとギャンブラーの最大の違いは、規律あるトレーダーは「買う」ボタンを押す前に3つの数字をすべて把握しているという点です。得られる最大の利益、被る可能性のある最大の損失、そして損益がゼロになる価格です。オプションのペイオフはスポットポジションのように線形ではなく—権利行使価格のところで折れ曲がる—ため、チャートを目で見ただけでは自分の立ち位置は分かりません。正確な計算が必要です。

オプション利益計算ツールは、最も一般的な単一レッグおよび株式+オプションの6種類の取引をカバーします。ロングコール、ロングプット、ショートコール、ショートプット、カバードコール、そしてプロテクティブプットです。それぞれについて、最大利益・最大損失・損益分岐点、そして意味がある場合には資本収益率を返します。本ガイドでは、それぞれの背後にあるロジックを順に解説します。

基本となる要素

以下のすべての結果は、ごく少数の入力値から算出されます。権利行使価格(K)、1単位あたりのオプションプレミアム、契約数/単位数、そして株式+オプションの2つの取引については原資産の取得コスト(株やコインを購入した価格)です。ほとんどの計算は次の2つの考え方によって成り立っています。

• プレミアムは買い手にとってのコストであり、売り手にとっての収益です。オプションを買うとプレミアムを支払います。それがロングオプションにおける最大損失です。オプションを売るとプレミアムを受け取ります。それがネイキッドショートにおける最大利益です。
• 損益分岐点は、プレミアムによって調整された権利行使価格です。コールの買い手は、支払ったプレミアム分だけ原資産価格が権利行使価格を上回る必要があります。プットの買い手は、プレミアム分だけ権利行使価格を下回る必要があります。

6つの戦略

• ロングコール — 価格の上昇を期待してプレミアムを支払います。最大損失=プレミアム、利益は上方に無制限、損益分岐点=権利行使価格+プレミアム。
• ロングプット — 価格の下落を期待してプレミアムを支払います。最大損失=プレミアム、最大利益=(権利行使価格−プレミアム)で、原資産価格がゼロになった場合に到達、損益分岐点=権利行使価格−プレミアム。
• ショートコール(ネイキッド) — 価格が権利行使価格を下回り続けることを期待してプレミアムを受け取ります。最大利益=プレミアム、価格上昇に伴い損失は無制限、損益分岐点=権利行使価格+プレミアム。
• ショートプット — 価格が権利行使価格を上回り続けることを期待してプレミアムを受け取ります。最大利益=プレミアム、最大損失=(権利行使価格−プレミアム)で、原資産価格がゼロになった場合、損益分岐点=権利行使価格−プレミアム。
• カバードコール — 原資産を保有し、それに対してコールを売ります。最大利益=(権利行使価格−取得コスト)+プレミアム、最大損失=(取得コスト−プレミアム)、損益分岐点=取得コスト−プレミアム。
• プロテクティブプット — 原資産を保有し、保険としてプットを買います。最大損失=(取得コスト−権利行使価格)+プレミアム、上値は無制限、損益分岐点=取得コスト+プレミアム。

計算例

6つの戦略を並べて比較するために、権利行使価格$100、プレミアム1単位あたり$5の契約を1件、そして(カバードコールとプロテクティブプットについては)原資産の取得コスト$95を使用します。計算ツールが返す結果は以下の通りです。

戦略	最大利益	最大損失	損益分岐点	資本収益率
ロングコール	無制限	$5	$105	—
ロングプット	$95	$5	$95	1,900%
ショートコール	$5	無制限	$105	—
ショートプット	$5	$95	$95	5%
カバードコール	$10	$90	$90	10.53%
プロテクティブプット	無制限	$0	$100	—

両極端な例をよく見てください。ロングコールはわずか$5のプレミアムしかリスクにさらしませんが、利益に上限はありません。その鏡像であるショートコールは、得られるのは$5のプレミアムだけである一方、損失は無制限です—これがネイキッドコールが危険とされる典型的な理由です。ロングプットの目を引く1,900%という資本収益率は、単純に最大利益($95。原資産がゼロになった場合)を、リスクにさらした$5のプレミアムと比較しただけのものです—オール・オア・ナッシングのテールベットであるがゆえに、この比率は非常に大きくなります。ここでのプロテクティブプットは最大損失$0、損益分岐点$100であることに注目してください。権利行使価格$100が取得コスト$95を上回っているため、価格がどこまで下落しても、プットはプレミアムを差し引いてもわずかな利益を確定させるのです。

オプション利益計算ツールの使い方

1. 6つの選択肢から戦略を選びます。
2. オプションの権利行使価格を入力します。
3. オプションプレミアム(1単位あたり)を入力します—合計ではなく、オプション1単位の価格です。
4. 取引する契約数/単位数を入力します。
5. カバードコールとプロテクティブプットの場合のみ、原資産の取得コスト—株やコインを購入した価格—も入力します。これらの戦略における利益はこの値に依存するためです。

計算ツールは最大利益、最大損失、損益分岐点価格、資本収益率を返します。上限がない側には「無制限」と表示されます—ロングコールの上値、あるいはショートコールの下値です。資本収益率は比較に意味がある場合のみ表示され、利益が無制限、またはリスクが未定義の戦略では空欄になります。

注意点と、このツールの位置付け

これらの数値は、ポジションが早期権利行使や割当を伴わずに満期まで保有されることを前提としており、手数料は考慮していません。満期前は、オプションの市場価格にはまだ時間的価値が含まれ、インプライドボラティリティを反映しているため、途中経過の時価評価損益はこれらの満期時の結果とは異なります—満期前の価値がどのように算出されるかについてはブラック・ショールズ価格算出ガイドをご覧ください。実際の約定にはこのツールが考慮していない手数料もかかるため、損益分岐点は正確な数字ではなく下限の目安として扱ってください。

これらのレッグを複数組み合わせて1つのポジションにしたい場合—バーティカル、ストラドル、コンドルなど—は、組み合わせたペイオフをプロットするオプション戦略ビルダーガイドをご覧ください。また、BTCやETHの大きな満期を控えて取引する場合は、マックスペインガイドで、権利行使価格をまたぐポジションの集計が価格の落ち着きどころにどう影響しうるかを解説しています。