Калькулятор прибыли по опционам: максимальная прибыль, убыток и точка безубыточности

Знайте свои исходы до входа в сделку

Главное отличие дисциплинированных опционных трейдеров от игроков в казино в том, что дисциплинированные знают все три цифры ещё до нажатия кнопки покупки: сколько максимум можно заработать, сколько максимум можно потерять и по какой цене наступает безубыточность. Выплаты по опционам нелинейны, в отличие от спотовой позиции — они изгибаются на страйке — поэтому беглый взгляд на график не покажет вашу реальную позицию. Нужна точная арифметика.

Калькулятор прибыли по опционам охватывает шесть самых распространённых однопозиционных и комбинированных (акция + опцион) стратегий: long call, long put, short call, short put, covered call и protective put. Для каждой из них он выдаёт максимальную прибыль, максимальный убыток, точку безубыточности и — там, где это имеет смысл — доходность капитала. В этом руководстве разберём логику каждой из них.

Строительные блоки

Каждый результат ниже строится всего из нескольких вводных: цена страйка (K), премия опциона за единицу, количество контрактов/единиц и — для двух комбинированных стратегий — ваша базовая стоимость базового актива (цена, по которой куплена акция или монета). Основную работу выполняют две идеи:

• Премия — это расход покупателя и доход продавца. Покупая опцион, вы платите премию; это ваш максимальный убыток по длинному опциону. Продавая опцион, вы получаете премию; это ваша максимальная прибыль по непокрытой короткой позиции.
• Точка безубыточности — это страйк, скорректированный на премию. Покупателю колла нужно, чтобы базовый актив был выше страйка минимум на величину уплаченной премии; покупателю пута — чтобы актив был ниже страйка на величину премии.

Шесть стратегий

• Long call — вы платите премию, рассчитывая на рост цены. Максимальный убыток = премия; прибыль неограничена вверх; точка безубыточности = страйк + премия.
• Long put — вы платите премию, рассчитывая на падение цены. Максимальный убыток = премия; максимальная прибыль = (страйк − премия), достигается, если базовый актив упадёт до нуля; точка безубыточности = страйк − премия.
• Short call (непокрытый) — вы получаете премию, рассчитывая, что цена останется ниже страйка. Максимальная прибыль = премия; убыток неограничен по мере роста цены; точка безубыточности = страйк + премия.
• Short put — вы получаете премию, рассчитывая, что цена останется выше страйка. Максимальная прибыль = премия; максимальный убыток = (страйк − премия), если базовый актив упадёт до нуля; точка безубыточности = страйк − премия.
• Covered call — вы владеете базовым активом и продаёте против него колл. Максимальная прибыль = (страйк − базовая стоимость) + премия; максимальный убыток = (базовая стоимость − премия); точка безубыточности = базовая стоимость − премия.
• Protective put — вы владеете базовым активом и покупаете пут в качестве страховки. Максимальный убыток = (базовая стоимость − страйк) + премия; потенциал роста неограничен; точка безубыточности = базовая стоимость + премия.

Разбор примера

Чтобы сравнить все шесть стратегий друг с другом, возьмём один контракт со страйком $100, премией $5 за единицу и (для covered call и protective put) базовой стоимостью актива $95. Вот что выдаёт калькулятор:

Стратегия	Макс. прибыль	Макс. убыток	Точка безубыточности	Доходность капитала
Long call	Неограничена	$5	$105	—
Long put	$95	$5	$95	1900%
Short call	$5	Неограничен	$105	—
Short put	$5	$95	$95	5%
Covered call	$10	$90	$90	10,53%
Protective put	Неограничена	$0	$100	—

Внимательно посмотрите на крайние значения. Long call рискует лишь своей премией в $5, но не имеет потолка прибыли. Его зеркальное отражение, short call, оставляет себе только $5 премии, но несёт неограниченный убыток — классическая причина, почему непокрытые коллы опасны. Впечатляющая доходность капитала long put в 1900% — это просто его максимальная прибыль ($95, если бы базовый актив упал до нуля), соотнесённая с рискованной премией в $5 — огромное соотношение именно потому, что это ставка "всё или ничего" на хвостовой риск. Обратите внимание, что protective put здесь показывает максимальный убыток $0 и точку безубыточности $100: поскольку страйк $100 находится выше базовой стоимости $95, пут фиксирует небольшую прибыль за вычетом премии независимо от того, насколько сильно упадёт цена.

Как пользоваться калькулятором прибыли по опционам

1. Выберите стратегию из шести доступных вариантов.
2. Введите цену страйка опциона.
3. Введите премию опциона (за единицу) — цену одной единицы опциона, а не общую сумму.
4. Введите количество контрактов/единиц, которыми вы торгуете.
5. Только для Covered Call и Protective Put также введите базовую стоимость актива — цену, по которой вы купили акцию или монету — поскольку прибыль по этим стратегиям зависит от неё.

Калькулятор выдаёт максимальную прибыль, максимальный убыток, цену безубыточности и доходность капитала. Значение «Неограничена» появляется там, где сторона не имеет предела — потенциал роста long call или потенциал падения short call. Доходность капитала показывается только там, где сравнение имеет смысл; для стратегий с неограниченной прибылью или неопределённым риском поле остаётся пустым.

Оговорки и место в общей картине

Эти цифры предполагают, что позиция удерживается до экспирации без досрочного исполнения или назначения, и они не учитывают комиссии и сборы. До экспирации рыночная цена опциона всё ещё несёт временную стоимость и отражает подразумеваемую волатильность, поэтому ваш текущий P&L по рыночной переоценке в процессе будет отличаться от этих итоговых значений на экспирацию — см. руководство по ценообразованию Блэка-Шоулза о том, как рассчитывается эта стоимость до экспирации. Реальные исполнения также несут комиссии, которые инструмент не учитывает, поэтому относитесь к точке безубыточности как к нижней границе, а не к точному числу.

Когда вы хотите объединить несколько таких позиций в одну — вертикальные спреды, стрэддлы, кондоры — переходите к руководству по конструктору опционных стратегий, которое строит график совокупной выплаты. А если вы торгуете вокруг крупных экспираций BTC или ETH, руководство по max pain объясняет, как совокупное позиционирование по страйкам может влиять на то, где закрепится цена.